米国株3指数全面安、金銀が深夜に史上最大級の暴落、銀36%急落で22万人が強制決済

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2026年1月30日深夜から31日未明(北京時間)にかけて、国際金融市場で歴史的な暴落が発生した。現物銀価格が史上最大の日中下落率36%を記録し、金価格も40年ぶりの最大日中下落率12%超を記録。ロンドン現物金は5480ドル/オンスから4670ドルまで急落し、米国株式市場の3大指数も全面安となった。この「深夜の大虐殺」の背後には、トランプ政権による次期FRB議長候補としてケビン・ウォーシュ氏の指名が報じられ、タカ派的な金融政策への転換期待が米ドルを急騰させたことが要因として指摘されている。

米国東部時間1月31日(金曜日)、米国株式市場は全面安で取引を終了した。ダウ工業株30種平均は0.36%下落し48892.47ドル、ナスダック総合指数は0.94%下落し23461.82ドル、S&P500指数は0.43%下落し6939.03ドルで引けた。これに先立つ深夜、貴金属市場では壊滅的な暴落が発生していた。

現物銀は1月31日未明、盤中で一時100ドル/オンスを割り込み、最安値で75ドル/オンス付近まで急落。日中下落率は最大36%に達し、史上最大の単日下落幅を記録した。現物金も同様に激しく下落し、盤中最大12%超下落して4685ドル/オンスを割り込んだ。これは1980年代以来、約40年ぶりの最大日中下落率となる。終値では下落幅がやや縮小したものの、依然として金は約10%、銀は約30%という歴史的な暴落を記録した。

中国国内市場も外国市場に連動して急落した。上海黄金取引所の金先物主力契約は寄り付きで5%超下落し、最新値は1132.52元/グラム。銀先物主力契約は約14%下落し、25780元/キログラムとなった。1月30日の日中取引では、金先物主力契約が4.71%下落、銀先物が6.03%下落し、2025年4月8日以来の最大日中下落幅を記録。パラジウム、プラチナは両方とも約12%急落し、A株市場の貴金属関連株もほぼ全面ストップ安となった。

この暴落の直接的な引き金は、ワシントンからの政策シグナルだった。複数のメディアが1月30日午前(米国東部時間)、トランプ政権がケビン・ウォーシュ氏を次期FRB議長に指名する準備を進めており、同日午前に正式発表する計画だと報じた。ウォーシュ氏は一貫してFRBのタカ派候補と見なされており、市場は彼が就任すれば、FRBの利下げペースがより遅くなり、さらには利下げと同時にバランスシート縮小を進め、長期流動性を引き締める可能性があると予想している。

ブックメーカーサイトでのウォーシュ氏の勝率は瞬時に93%まで急上昇し、FRBが「ウォーシュ時代」に入る可能性が極めて高くなった。Evercore ISIの副会長は、「ウォーシュの選択は米ドルを安定させ、デフレ取引に挑戦することで米ドルの大幅な下落という非対称リスクを減少させる(ただし排除はできない)のに役立つはずだ。これが金と銀が大幅に下落した理由だ」と分析した。

市場アナリストは、今回の暴落は単一の要因ではなく、複数の要因が重なった結果だと指摘する。第一に、短期的な利益確定の圧力。2025年、金価格は約64%上昇し、銀価格は147%超も急騰した。2026年1月に入っても、金は月間で最大20%超、銀は60%超上昇し、極端な買われ過ぎ状態にあった。相対力指数(RSI)は金が90に達し、数十年来の最高水準を記録。銀も同様に極端な買われ過ぎ領域にあり、技術的な調整が不可避だった。

第二に、アルゴリズム取引の増幅効果。フェニックス・フューチャーズ・アンド・オプションズのケビン・グラディ社長は、「貴金属市場の最近の放物線的上昇が大量のアルゴリズム取引ロボットの操作を引き付け、同時に多くの一般トレーダーが退場を選択した。これが貴金属市場の激しい変動を促進した主要因の一つだ」と述べた。実際、1月29日のCOMEX金先物のローソク足チャートを見ると、資金がこの位置で一定の意見の相違を示し始め、元々金を強気に見ていた資金の一部がこの位置で退場した。

第三に、取引所による証拠金引き上げ措置。米国シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)は2025年12月30日、週内で2回目となる貴金属先物の証拠金要求を引き上げ、最近急騰している貴金属市場をさらに冷却させた。金、銀、プラチナ、パラジウム契約の証拠金は、「市場のボラティリティと十分な担保カバレッジを確保する」との評価に基づき、12月31日の取引終了後に引き上げられた。これは1週間で2回目の措置で、この「鉄拳」が大規模な買い玉の清算嵐を直接引き起こし、金価格の暴落、銀価格のさらなる急落をもたらした。

中国国内の監督機関も同様の対応を取った。上海先物取引所は2025年12月26日、金・銀先物契約のストップ高・ストップ安幅を15%に調整し、それに応じて取引証拠金比率を引き上げた。これは上期所が当月、銀先物に対して打ち出した3ラウンド目のリスク管理措置で、それ以前の12月10日に証拠金引き上げ、12月22日に日中取引の新規建玉数制限と手数料調整を実施していた。

第四に、米国政府の債務問題緩和への期待。米国政府の閉鎖が回避されたことで、財政不確実性への懸念が一時的に緩和され、安全資産としての金・銀への需要が減少した。第五に、地政学リスクの一時的緩和。一部の地域紛争が緩和の兆しを見せ、避難需要が減退した。

ただし、専門家の間では今回の暴落の性質について意見が分かれている。一部は「牛市場における健全な調整」と見なし、長期的な上昇トレンドは変わらないと主張。別の一部は「トレンド反転の始まり」の可能性を警告している。瑞銀(UBS)は、金価格の短期目標を5000ドル/オンスから6200ドル/オンスに大幅に引き上げたばかりだが、同時に「金価格は短期的に圧力に直面する可能性があるが、長期的な見通しは依然として楽観的だ」と指摘している。

JPモルガンのグローバル市場戦略家Nikolaos Panigirtzoglou氏は最新レポートで、今後数年間で金価格が8000ドル/オンスから8500ドル/オンスまで上昇する可能性があると予測。理由の一つとして、個人投資者が米国株下落リスクをヘッジするために、債券ではなく金にますます依存していることを挙げた。ただし同氏は、「商品取引顧問(CTA)とモメンタムトレーダーは現在、銀と金のポジションが極度の買われ過ぎ状態にあり、短期的には利益確定や平均回帰のリスクがある」と警告している。

今回の暴落で、全世界で22万人以上の投資家が強制決済(ロスカット)に遭ったと報じられている。中国国内でも、金・銀への投資ブームに乗じて高値で購入した多くの個人投資家が大きな損失を被った。一部のアナリストは、「金融市場全体を見渡すと、金、銀、原油、エネルギー、非鉄金属などが北京時間1月29日夜から30日にかけて全体的に高値更新後の下落トレンドを示した。さらに米国株も下落しており、これは世界金融市場の流動性不足を反映している可能性がある」と指摘。追跡している米国オーバーナイトリバースレポと銀行準備金などの指標はいずれも、流動性が枯渇していることを示しているという。この背景の下、すべての資産が投げ売りされるリスクに直面する可能性があり、今後流動性危機に発展するかどうか、引き続き追跡が必要だとしている。

世界黄金協会のシニア市場アナリスト、ルイーズ・ストリート氏は1月29日に発表した見解で、「2026年を展望すると、経済と地政学的不確実性が緩和する兆しはほとんどなく、2025年の強力な金需要の勢いは継続する見込みだ」と述べた。短期的には激しい調整が続く可能性があるが、中長期的には構造的な需要(各国中央銀行の金購入、インフレヘッジ、脱ドル化)が金価格を下支えするというのが、多くの専門家の見方だ。この「深夜の大虐殺」が一時的な調整なのか、それともトレンド反転の始まりなのか、今後の市場動向が注目される。